惠誉解决方案（Fitch Solutions）旗下研究机构BMI在最近的一份报告中表示，预计日本央行将采取更加谨慎的加息方式，以避免日元在近期全球市场动荡后迅速升值。BMI在最近的一份报告中表示，在最近全球金融市场动荡，尤其是“黑色星期一”之后，日本央行将采取更加谨慎的缓慢加息方式，这意味着今年剩余时间日本央行可能不会像市场曾一度押注的那样在7月加息的基础上宣布加息50个基点。
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“我们预计日本央行将采取更加谨慎的做法，预计今年只加息25个基点至0.50%，低于我们之前预计的加息50个基点的这一预期。”BMI的分析师们在周三的一份报告中表示。
在7月31日的货币政策会议上，日本央行意外将基准利率从0%-0.1%上调至“0.25%左右”，同时公布了直到2026年第一季度将每月债券购买步伐减半的计划。会议结束后，央行行长植田和男表示，如果经济增长和通胀趋势符合其预测，日本央行将进一步提高利率，这让一些分析师感受到鹰派政策立场，但是从最新会议纪要来看，政策委员会成员们普遍认为货币政策仍将保持宽松。
担忧全球金融市场因日元升值而再度发生剧烈动荡，可能是日本央行在今年剩余时间对于加息显得谨慎的关键因素。日本央行加息导致受欢迎的日元套利交易平仓，导致上周一全球市场出现大幅抛售，即“黑色星期一”。
在上周一，日本基准股指之一的日经225指数暴跌12%，创下1987年以来最糟糕的一天。但此后日央行副行长意外发表鸽派言论后，接连数日该指数大幅回升，收复“黑色星期一”所创下的全部跌幅。
套利交易一般来说是指投资者借入日元等利率以及国债收益率相对较低的货币，并将其投资于利率和收益率较高的货币资产的操作。这种交易策略近年来越来越受欢迎，并且这一交易趋势可能是支撑美股科技股等热门资产持续走强的逻辑。根据多家金融机构统计，大约60%-70%日元套利交易可能已经平仓，但剩下的规模也足以再度重创包括股债在内的金融市场。
因此，日元贬值一定程度上帮助支撑了日本股市以及全球股市，而日元的快速走强可能会导致金融市场更大规模的波动性，最终触发踩踏暴跌事件。
当日元迅速升值时，这种套利交易的风险显著增加。由于借入的是日元，如果日元升值，加杠杆的外汇交易员们必须以更高的价格回购日元来偿还借款。这会导致他们的实际回报大幅减少，甚至可能出现大额亏损。
同时，当日元汇率快速升值时，交易员为了弥补潜在的亏损，通常会选择迅速平仓，这意味着大量卖出他们手中流动性较高的股票和垃圾债券等其他风险资产以回购日元，并且由于日元乃传统意义上的避险货币，一些交易员可能更大规模地抛售风险资产以购入日元，在全球市场动荡的情况之下规避风险，这也使得整个金融市场在上周一陷入抛售股票等风险资产的惨烈恶性循环。
在市场动荡之后，日本央行副行长内田真一发表声明安抚市场情绪，强调在市场不稳定的情况下，日本央行不会选择继续提高政策利率。
BMI则预测，在2025年，日本央行可能将仅仅加息25个基点，同时还预计美联储明年将降息约200个基点至3%。BMI表示，这意味着日本央行在加息幅度方面将受到限制，因为加息可能导致日元大幅走强进而引发金融市场踩踏。
“这意味着2025年底的基准利率可能为0.75%，低于日本央行所预期的1.00%最终利率。”该报告补充道。
7月31日，日本央行将基准利率从之前的0%至0.1%上调至“0.25%左右”。今年3月，日本央行17年来首次上调政策利率，意味着持续数年之久的负利率时代正式终结。
对于今年剩余时间的利率前景，日本央行前董事会成员Makoto Sakurai则更加谨慎，他在上周五接受采访时表示，考虑到央行最近加息后引发的市场动荡，以及日本经济快速复苏的可能性很低，日本央行今年将无法再次提高政策利率，“至少在今年余下的时间里，他们不会再加息了。明年3月之前是否会加息还很难说。”
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